第 2334期〡2025/07/24
日前，股转系统对新三板挂牌公司阿房宫（835912）下发年报问询函，要求其对营业成本减少原因，是否存在业绩持续下滑风险等问题做出进一步说明。
这是一家拥有近60年历史的老牌药企，前身为西安中药厂。2003年9月完成改制后，公司正式以“阿房宫药业”之名运营，并于2016年2月登陆新三板，旗下拥有固肠止泻丸、薏辛除湿止痛胶囊、维C银翘片等知名产品。
2017年开始，广州商人陈正文、陈仙红夫妇通过参与定增、股权增持及深度介入公司治理等方式，逐步加强对阿房宫的控制权，并于2023年成为公司实际控制人。
然而，新主入局并未挽救其颓势，公司经营形势难言乐观。财务数据显示，自2019年起至2024年，阿房宫药业已连续6年亏损，累计亏损额高达1.45亿元。
此番遭问询，其业绩承压的根源及未来走向，正引发关注。
01▶
挂牌新三板
阿房宫前身是“三桥中药厂”，后更名为“西安中药厂”，经济性质为集体所有制，主管部门为西安市未央区工业总公司。根据其官网介绍，其历史可追溯至1966年，距今已有近60年时间。
2003年9月，市场经济浪潮下，西安中药厂迈出关键一步，改制为西安阿房宫药业有限公司。历经十年运营，2014年11月，公司整体变更为股份有限公司，为登陆资本市场铺平道路。
彼时，公司的核心掌控权握在以董事长夏陆一为首的四位“老中药厂人”手中。
夏陆一与担任董事的王少涛、程宽寿、王建民共同签署了《一致行动人协议》，成为公司实际控制人。从公开履历来看，四人均在20岁左右便进入西安中药厂，从基层生产线起步，一路成长至管理层。
来源：阿房宫公告
产品上，固肠止泻丸和薏辛除湿止痛胶囊是公司主导产品。围绕这两大主力，公司还拥有固肠止泻胶囊、益肾灵胶囊、维C银翘片、桑菊感冒片等产品线，治疗领域覆盖肠胃类、感冒类、补益类、咽喉类等常见疾病领域，构成了相对多元的产品矩阵。
改制前后的阿房宫，展现了一定的稳定性。公开数据显示，2013年至2015年，公司营业收入稳步增长，分别为1.21亿元、1.44亿元、1.63亿元。同期归属于母公司股东的净利润分别为1570万元、1475万元、2131万元。
选择在新三板挂牌，成为公众公司，既是提升品牌影响力的需要，也是寻求资金支持、谋求更大发展的自然选择。
2016年，阿房宫登陆新三板。挂牌当年，公司业绩冲高，实现营业收入1.93亿元，净利润达到2371.14万元，创下挂牌至今的净利润峰值。
2017年，为扩大公司生产规模，增强竞争实力，提高公司整体盈利能力，阿房宫计划投资约3.31亿元建设西咸新区沣西新城药品综合生产基地。
为此，公司启动了定向增发，计划发行约2400万股，12名投资者认购金额达2.14亿元。
来源：阿房宫公告
新资本的涌入，为阿房宫的扩张计划提供了弹药，也悄然改变着这家老牌药企的股东生态。认购名单中，除3名原有股东外，还新增了9名个人投资者，包括后续“入主”的陈正文、陈仙红夫妇。
02▶
已连亏6年
尽管投资布局持续推进，但阿房宫的业绩却急转直下。
2017年，阿房宫营收首次突破两亿元大关，达2.64亿元，然而归母净利润却骤降至729万元，同比大幅下滑68.38%，陷入典型的“增收不增利”局面。
公司将这一反差归咎于营业成本激增及资产减值损失，特别是核心产品薏辛除湿止痛胶囊的主要中药材——乌梢蛇、地龙等价格大幅飙升，成为推高成本的关键因素。
2018年，阿房宫营收缩水至1.5亿元，归母净利润仅剩85万元。到了2019年，公司正式由盈转亏，且亏损额逐年扩大。
来源：阿房宫公告
2019-2022年间，公司营业收入在1亿元上下徘徊，而同期归母净亏损则从492万元一路攀升至3592万元，四年累计亏损逾6600万元。
对于亏损扩大，其也在公告中坦言，主要原因系期间公司开展沣西药品综合生产基地建设，在建工程转为固定资产后固定成本增加使营业成本大幅增长，而营业收入没有成比例增长，导致的净亏损。
面对困局，2019年，公司曾动用1.6亿元资金购买银行理财产品，试图改善利润，但此举未能扭转整体颓势。
来源：阿房宫公告
股东层面的动作则更为频繁。
2022年3月，股东陈正文通过大宗交易增持146万股，以12.79%的持股比例跃居第一大股东；同年6月，他接替夏陆一出任董事长兼总经理，掌控经营权。2023年，陈正文与陈仙红联手斥资2276万元进一步收购股份，最终以合计44.49%的持股比例正式入主。
来源：阿房宫公告
从定增输血、增持筹码到深度介入公司治理直至最终掌控，陈氏夫妇可谓布局深远。
然而，“易主”并未带来期盼的转机。
2023年，公司营收降至9350万元，同比下滑11.67%，归母净亏损更是创下4876万元的历史峰值。进入2024年，尽管亏损额收窄至2981万元，但公司仍未摆脱亏损。
03▶
年报遭问询
2024年年报发布后，股转系统也对阿房宫下发年报问询函。
经营业绩层面，股转系统指出，2024年公司营收同比下滑4.55%，并录得亏损2981万元。但综合毛利率为31.02%，同比提升25.29个百分点，公司将主因归结为营业成本下降。
为此，股转系统要求其结合产品定价机制、售价、成本结构及原材料价格变动，量化分析主要产品毛利率飙升的原因及商业合理性，并与同行业趋势对比；同时详述营业成本减少的具体驱动因素，是否存在成本核算合规性质疑。
此外，公司需基于产品市场竞争力、期后订单情况及核心客户稳定性，评估业绩是否面临持续下滑风险，并阐述已采取或拟采取应对措施的有效性。
《每日经济新闻》记者注意到，阿房宫业绩颓势更深层的根源，或与其产品竞争力衰退、研发乏力、转型突破不足有关。
这家老牌中药企，似乎深陷“吃老本”的困局。
早年，固肠止泻丸、薏辛除湿止痛胶囊一直是公司主导产品。
固肠止泻丸作为独家品种，曾在2013、2014年创下年销售额近4000万元的规模；而薏辛除湿止痛胶囊同期占公司营收比重更是高达47.58%和45.67%。这意味着，这两款核心产品中的任何一款出现生产或销售的波动，都足以对公司整体业绩造成较大影响。
然而，十余年过去，医疗环境与市场竞争格局早已今非昔比。
以公司最新年报为例，2024年，阿房宫胃肠类产品实现营业收入1977万元，风湿类产品收入为2967万元。虽然并未披露具体产品，但就整体来看，两款产品的营收规模已不可同日而语。
来源：阿房宫公告
面对困局，公司在公告中多次提到要“提高自有新品研发能力，研究出新的主导产品。”
但2023年及2024年，公司的研发投入仅为278万元和549万元，甚至不到同期销售费用的一半。这在需要高投入、长周期的医药行业，尤其对于面临“创新与发展”的中医药企业而言，无异于杯水车薪。
此外，记者注意到，关于公司2017年募资项目“沣西新城建设药品综合生产基地”，股转系统也要求其就折旧对经营业绩的影响、转固时点与款项疑点、消化产能等问题做进一步说明。
关于上述问题，记者亦致电阿房宫进一步了解情况，但其电话处于无人接听状态。随后，记者也向公司公开邮箱发送采访提纲，但截至发稿，未收到回复。
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