出品|拾盐士
作者|多面金融工作组
创新药全生命周期支持体系正式落地。
7月1日，医药行业创新药板块迎来政策“东风”。国家医保局联合国家卫生健康委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，从研发支持、医保准入、临床应用等维度推出16条具体举措，标志着中国创新药行业正式进入“全生命周期”政策支持阶段。这不仅为创新药产业按下了“加速键”，也使得创新药投资的结构性机会凸显，特别是让医药主题基金再次成为市场的焦点。
中欧基金葛兰在最新的定期报告中指出，国内政策层面持续优化，支持研发效率与质量提升，完善多元化支付机制，投融资渠道的疏通有望进一步支持创新药企业发展。
医药基金业绩分化加剧
创新药热度攀升，主动管理能力成胜负手
今年以来，医药板块在历经长时间的震荡与调整后悄然回暖。5月开始，中国创新药企业连续发布重磅消息，在重要单品研发和全球授权方面接连取得标志性进展。在近期政策利好的催化下，创新药板块在资本市场上的表现十分出色。
wind数据显示，截至7月22日，港股市场创新药相关指数近一年已经翻倍，恒生港股通创新药指数涨124%，年内累计涨幅达到60%。在 A 股市场，创新药概念同样热度攀升，相关个股及基金的表现也备受关注。医疗设备、医疗服务等细分领域也跟随创新药板块一同上涨，市场对医药行业的投资热情不断高涨。
在政策与基本面双驱动下，医药主题基金打了一场漂亮的“翻身仗”，业绩呈现出“强者恒强”的格局，分化加剧之下考验着基金操盘团队的主动管理能力。
拾盐士关注到，今年上半年业绩排名top10的公募基金中，医药主题基金达到7只，其中业绩领跑的医药主题基金，重仓股大多指向创新药。因此，对于创新药拐点的前瞻判断，成为基金公司操盘团队投研实力的“试金石”。
例如葛兰管理的中欧医疗创新股票A的一季报中，就已出现了“国产创新药国际化能力显著提升，看好创新药持续突破”等关键判断。
该基金侧重于医疗创新领域，前十大重仓股中包括了百济神州、药明康德、华海清科等创新药及研发服务企业，收益率表现出色，近1年收益率超过75%同类排名第三。而中欧医疗健康混合调仓聚焦创新药迭代，二季度净值增长5.80%，大幅跑赢基准，并维持94.04%高仓位运作。
中欧医疗创新股票A近一年业绩走势
除了中欧基金之外，易方达、汇添富、华夏基金等知名基金公司在医药领域的布局也颇具特色，且在创新药领域展现出独到的阿尔法挖掘能力。例如易方达创新药ETF、华夏创新医药龙头混合A等基金产品，选股重压创新药产业链上的市值龙头企业，并覆盖多个细分领域，近一年收益率在同类产品中也较为优异，受到投资者广泛关注。
在当前的市场环境下，医药行业尤其是创新药领域展现出了巨大的投资潜力，但也并非没有风险。一位资深行业人士对拾盐士表示，创新药的研发和商业化是一个长期的过程，需要投资者具备长期投资的耐心和眼光，选择具有核心竞争力和持续创新能力的龙头企业进行投资，才能分享企业成长带来的红利。与此同时，政策对医药行业的影响较大，还需要密切关注政策的变化，及时调整投资策略。
左手创新药右手全球化
医药基金操盘手眼中的“投资图谱”
可以看到，当政策与技术红利共振，一场围绕“全球竞争力+数据价值+盈利拐点”的医药投资新纪元已然开启，头部基金的调仓轨迹与基金经理的“投资图谱”，成为洞悉这场变革的关键密码。
作为资深的医药基金经理，葛兰长期跟踪创新药领域，她认为，动态调整机制持续优化为创新药商业化提供了有利环境，基本面改善，行业整体进入业绩兑现期，多家企业实现收入快速增长，部分公司开始扭亏为盈；国际化能力提升，国内创新药企通过 license-out模式开拓国际市场，欧美市场的溢价空间为企业打开了新的增长曲线。
对于消费医疗板块，葛兰在二季度报中指出，长期受益于居民健康消费升级与品牌壁垒，重点关注产品线丰富、渠道管理高效的龙头企业，包括专科医疗、医疗美容、健康保健等三大赛道，具有广阔的市场前景和增长潜力。展望三季度，葛兰团队依旧看好创新药持续突破、全球合作深化与重要临床数据披露预期、消费医疗复苏与产业链关键环节国产替代等方向。
在易方达基金经理成曦看来，创新药板块近期股价涨幅较快，更像是一种理性修复，估值仍处于相对合理区间。如果中国药企能持续将专利销售、产品出海的成果体现在报表上，市场的信心会进一步增强。而一旦业绩增长能够接棒估值修复，创新药板块就有望迎来新一轮由基本面推动的上涨周期。
华夏基金王泽实在其操盘医药类基金的二季报中表示，组合将继续围绕创新药品方向进行布局，维持了港股创新药的高投资比例。在创新药方向上则关注创新药出海的投资机会，这代表企业的产品在全球范围内具备一定的技术优势。
鹏华基金经理金笑非管理的基金从2022年底做多创新药后，一直重仓此方向，中间波动较多，但整体上仓位只加不减，所以吃到了本轮创新药大涨的主要收益。金笑非表示后续仍中期看好创新药板块的景气度，一些相对拥挤、估值高的个股也会择机兑现收益。
长城基金的龙宇飞基于人口老龄化趋势下医药需求的长期增长逻辑，以及科技创新赋能的背景，对医药行业保持乐观态度，认为人工智能对医药健康这个传统行业带来很多新的机遇，如创新药研发效率提升，医疗健康诊疗模式升级等。
市场人士分析，随着政策红利释放、产业升级加速及技术突破，医药板块尤其是创新药领域有望延续强势表现，主动管理型基金凭借深度研究能力，或将在结构性行情中持续占优。
