作者：费心懿 史川轩
编辑：陈晓平 骆一帆
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平静许久的快递江湖，再起波澜。
7月26日，申通快递宣布，将收购浙江丹鸟物流科技100%的股权，交易对价达3.62亿元。
据披露，丹鸟2024年的收入，达123.51亿元，同期申通的营收为471.69亿元，这宗并购完成后，申通的体量有望上冲到600亿元。
“本次交易有助于上市公司整合同业优质资产、资源，充分发挥双方协同效应，推动上市公司做大做强做优。”
申通在公告中称，丹鸟物流在服务定位上，与其现有产品形成互补，收购有助于整合优质资产、资源，提升品质。
申通快递总裁王文彬称，快递业正从“规模竞争”转到“价值竞争”，申通不追求规模最大，但要做有质量的增长。
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一石二鸟
将丹鸟物流收入囊中，申通快递可谓一石二鸟。
其一，业务量显著增长。
2024年以来，丹鸟物流日均业务量均在400万单以上，截至2025年4月末，其已构建起一个庞大网络，内有59个分拨中心及2600余家网点。
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据中信建投推算，收购丹鸟物流后，申通快递业务量份额提升至约13.5%，代替韵达，阔别十年再次进入快递前三。
其二，服务能力有所提升。
丹鸟物流主要从事国内品质快递及逆向物流服务，在揽派端上门率、时效性方面具备一定优势，有望增强申通在逆向退货场景的揽派竞争力。
“抓住在区域配送、即时零售等新兴商业场景的机会，丰富公司业务产品矩阵。”申通快递在公告提及，并购利于发掘新场景、新商机。
只是，相较同业，丹鸟物流起网时间较短，业务量尚在爬坡增长阶段，盈利能力相对较弱。
2025年1-4月，传统淡季业务量较少（无大型电商促销活动、且有春节假期等），叠加行业价格下行等因素影响，丹鸟净亏2.34亿元。
其在2024年，固然有约2000万元左右的盈利，其经营活动产生的现金流量净额，为-12.3亿元，资金大量流出。
若纯粹从财务角度而言，资产质量确实一般。
2
支付溢价
申通快递是经济型快递的主要参与者之一，6月，其快递服务单票收入仅为1.99元。
“日均业务量超400万单，（丹鸟）快递综合单价显著高于申通水平。”申通管理层称，丹鸟物流的并购，将能改善其产品结构、单票价格。
申通也看中丹鸟的直营体系。
据披露，丹鸟已在全国约300个城市，提供半日达/次晨达、晚到必赔、全链路时效透传等高确定性履约服务，建有良好的市场口碑和品牌形象；
直营模式下，丹鸟大量采用人工分拣与自动化设备协同方式，降低破损概率，拥有高价件作业经验。
对申通而言，这些均能补足其能力短板，用以丰富业务矩阵，便于战略性地切入高端市场。
截至4月，丹鸟物流的净资产账面价值，约为2.15亿元，申通收购价增值1.47亿元，这反映了对其能力支付的溢价。
据管理层披露，申通将在业务上彻底摒弃“以价换量”模式，核心战略强调“体验优先、协同增效、结构深耕” ，期望从规模扩张向品质升级。
不难看出，申通快递此番收购，亦是快递业差异化竞争变局的信号，行业整体进入深度提质增效阶段。
交易完成后，申通计划在多个环节开展资源整合，逐步优化成本费用，释放协同价值。
3
菜鸟减负
申通以现金方式收购丹鸟物流，也为菜鸟减负。
丹鸟的全部股权，本来由浙江菜鸟供应链、阿里创投、阿里网络三家持有，其中菜鸟供应链占股高达96.15%。
丹鸟物流本是菜鸟系统的重要载体公司，通过其自营网络，主要为阿里系电商平台服务，其在天猫超市配送、淘系平台逆向物流渗透率，排名一直靠前。
体量固然不小，可惜盈利能力一直不佳，到2024年底时，净资产只有约5600万元。
有业内人士告诉21记者，阿里正坚定聚焦核心业务，菜鸟则已明确“国际物流+科技”的定位。
中国品牌加速出海，跨境物流、全球供应链和海外本地配送的需求不断攀升，而全球电商物流服务供给不足，大量商家高频、灵活和性价比需求难以满足。
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“国际物流市场庞大，远未成熟，尤其进入电商件时代后，对菜鸟这样的新型智慧物流企业来说，是机会窗口。”一位分析人士表示。
丹鸟对菜鸟，不再是优先考虑的资产。
“此次转让的丹鸟物流，在菜鸟整体业务中占比不大，也契合菜鸟主动战略聚焦、推动核心业务加速发展的大方向。”有业内人士强调。
对申通而言，以有限成本吃下丹鸟，不失为一次扩量提质的大好机会。
