来源丨深蓝财经
撰文丨杨波
成都投影仪大佬，要冲刺港股IPO了。
8月4日晚间，总部位于成都的极米科技（688696.SH）突然发布重磅公告：公司正筹划发行H股并在香港上市。这一消息迅速引发资本市场关注，这家国内智能投影市场的龙头企业，为何在科创板上市四年后再启港股征程？
2021年3月3日，极米科技曾成功登陆上交所科创板，发行价高达133.73元/股，对应市盈率72.81倍。上市首日收盘价较发行价暴涨296.33%，总市值达265亿元，中一签（500股）最高可赚20万元，成为当年最赚钱的新股之一。上市后股价一路攀升，最高触及883元/股，总市值达430亿元左右。按当时创始人钟波18.76%的持股比例计算，其身家一度高达80亿元。
然而好景不长，近两年来极米科技日子并不好过，2023年和2024年营收与净利润连续两年下滑。但2024年第四季度开始，公司盈利出现改善迹象。此次赴港上市背后，藏着怎样的战略考量与发展机遇？
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四川自贡80后开创新品类
极米科技的创始人钟波，1980年5月出生于四川自贡荣县的普通家庭。他从小热爱学习，高考后考入电子科技大学。毕业后，他放弃了北京体制内的工作机会，选择进入海信青岛等离子研究所担任工程师。
2004年，钟波南下深圳加入刚成立两年的晨星半导体，一路做到西南区技术总监。后来晨星半导体被联发科收购，钟波通过股权获得人生第一桶金500万元。他将这笔钱投入港股，加杠杆买入腾讯股票，凭借腾讯股价上涨实现了财务自由。
财务自由后，钟波发现了投影市场的机会。他坚信未来显示技术将走向多元化、个性化，于是回到家乡成都召集团队创业。2012年5月，钟波带着精干团队在成都开启创业之路。当时投影设备市场长期被外资品牌垄断，技术门槛高、竞争激烈。
钟波决定靠创新打造差异化产品。2012年9月极米第一款样机问世，但因指标不达标被他砸毁。经过反复改进，2014年4月24日，极米第一代家用智能投影亮相，被业界称为“电视机新物种”，产品成功大卖，极米就此出圈。
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单枪匹马打破外资垄断
此后极米科技发展步入快车道，这离不开成都当地的支持。当地不仅提供租金减免、重点创新科技计划项目申报资格和政策补助，国有资本也真金白银参与融资。2014年8月5日，极米完成A轮1亿人民币融资，投资方包括成都技术转移集团等，该集团为国有全资企业，专注科技企业投融资。
2014年“双11”，极米首次参与电商购物节就销售额突破2000万，成为该品类全网销量、销售额双冠军。“新家装修不买电视，买极米智能投影”渐渐成为年轻人潮流。
极米硬生生在外资巨头几乎垄断的投影市场创造了一个奇迹。据IDC报告，2018年前三季度极米以40万台出货量位居国内投影仪市场第一，首次超越爱普生、索尼等国际巨头，终结外资品牌在中国市场15年的垄断地位。
2019年极米营业收入突破20亿元，完成股份制改造后向科创板发起冲击。
2021年成功上市时，高估值源于业绩高增长：2019年至2021年营收从21.16亿元、28.28亿元增至40.38亿元；净利润从9183.81万元、2.47亿元增至4.29亿元。加之智能硬件是市场热点，机构给出高增长预测。
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触底反弹但压力依然不小
然而，估值高企，业绩高增长的2021年竟成为极米科技股价的山峰，也成了投资者的梦魇。
极米的业绩从2022年开始变脸。其中2022年营收42.2亿元，同比增速从2021年的42.8%骤降至4.6%；归母扣非净利润4.4亿元，增速从73.4%下滑至3.1%。这种业绩突变导致股价高位跳水。
2023年和2024年，极米科技营收更是连跌两年。导致极米科技营收负增长的主因：一是投影仪市场整体出货量的下降，行业红利消失；二是竞争加剧引发投影仪销售均价整体下移，影响了企业业绩。
由此，极米科技股价经历了杀估值、杀业绩的“双杀”效应。2024年公司市值最低时跌至不足40亿元。经过一轮反弹后，目前极米科技总市值回升到77亿元。但是按照高点约430亿元计算，市值蒸发约353亿元，缩水比例超82%。按照钟波最新持股比例18.79%计算，身价也跌至14.5亿元，相比于高峰时80亿缩水不小！
可喜的是，2024年第四季度业绩开始触底反弹，创造了单季净利润1.6亿元，同比暴增367.35%的“奇迹”，这主要得益于家电以旧换新政策拉动GMV增长及费用控制见效。2025年上半年持续好转，H1营业收入16.3亿元同比增1.6%，归母净利润0.89亿元同比增2062.3%。华安证券分析，这源于国内盈利改善、海外高增长及车载和商用市场贡献。
展望未来，极米科技的压力仍存：
一是国内市场低迷，洛图科技数据显示2025年上半年智能投影销量277.8万台同比降3.9%，销售额46.8亿元同比降2.9%，“低增长、强内卷”成常态，龙头极米压力不小；
二是海外竞争激烈，虽2020年至2024年境外营收从1.77亿元增至10.86亿元，占比从6.25%扩至31.89%，但出海依然面临激烈的竞争，全球经济复杂多变等影响；
三是车载业务尚处起步，虽已搭载于鸿蒙智行等汽车，但未成为行业主流方案，发展空间待观察。
今年港股IPO市场回暖，对希望拓展融资渠道、开拓国际市场的A股企业而言，赴港上市是不错的跳板。这家诞生于成都的智能硬件企业，能否借助港股IPO实现国际化梦想？
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