《金证研》巽风/作者
2025年8月1日，国家发展改革委举行新闻发布会，解读当前经济形势和经济工作。有关负责人表示，今年第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达完毕，将于10月份按计划下达第四批690亿元资金，届时将完成全年3,000亿元的下达计划。
今年以来，一系列精准有力的补贴资金投向家电等消费领域，进一步撬动了消费动能，为消费市场注入强心剂，形成了消费升级与产业升级的双向促进。随着10月份补贴资金到位，家电以旧换新政策将进一步激发今年第四季度的消费市场，并带动全年家电零售额增长。
受益于消费品以旧换新政策，以家用电器为主要标的的家电ETF指数基金，在市场的表现如何？
一、家电板块“升温”，行业主题ETF表现如何？
家电板块近期表现亮眼。以国泰中证全指家用电器ETF为例，近一年涨幅为36.02%，大幅跑赢同期沪深300指数。此外，易方达中证家电龙头ETF联接A和天弘国证龙头家电指数A基金亦表现“亮眼”。
股价涨幅的背后一定程度上也反映着上市公司的业绩情况。
一方面以空调、洗衣机、电冰箱为代表的白色家电企业增长依旧稳健。
据家电ETF基金2025年中报显示，家电ETF前三大持仓股分别为美的集团、格力电器和海尔智家，三者占比超过40%。
从营业收入上看，2024年，以上3家企业的营业收入均超千亿元。其中，美的集团、格力电器及海尔智家收入分别为4,090.84亿元、1,900.38亿元、2,859.81亿元。
2025年一季度，美的集团、格力电器及海尔智家收入分别为1,284.28亿元、416.39亿元、791.18亿元。
而在净利润方面，以上3家白色家电企业的净利润均处于盈利状态，且整体保持增长态势。
据东方财富Choice数据，近三年，即2021-2024年，美的集团归母净利润分别为295.54亿元、337.2亿元、385.37亿元；格力电器的归母净利润分别为245.07亿元、290.17亿元、321.85亿元；海尔智家的归母净利润分别为147.11亿元、165.97亿元、187.41亿元。
2025年一季度，美的集团、格力电器及海尔智家的归母净利润分别为124.22亿元、59.04亿元、54.87亿元。
另一方面，以智能扫地机、智能家居、服务机器人为代表的新兴品类消费增长迅速。
其中，以智能扫地机为主要产品的石头科技，2023年营收86.54亿元，同比增长率为30.55%；2024年营收119.45亿元，同比增长38.03%；2025年一季度营收34.28亿元，同比增长86.22%。
以智能家电电控产品为主要业务板块的麦格米特，2023年营收67.54亿元，同比增长率为23.3%；2024年营收81.72亿元，同比增长21%；2025年一季度营收23.16亿元，同比增长26.51%。
总体而言，家电传统龙头企业的营收与净利润保持稳健增长，新兴消费品也展现了良好的发展势头以及市场前景。尽管家电行业仍面临内外不确定性，但中长期来看，国内产业结构升级、居民收入增长、消费新兴多元化以及政策对绿色节能产业发展的引导，或一定程度上将为家电行业带来新的机会点和增长点。
二、如何借助ETF“聚焦”家电行业？
一般而言，家电行业主题ETF作为交易型开放式指数基金，跟踪中证全指家用电器指数的，其业绩比较基准包括中证全指家用电器指数收益率等。
而在此背景下，此类基金如何分享中国家电行业的整体发展成果？
首先，行业ETF是按照上市公司的主营业务收入所处行业进行分类的，追踪特定行业的整体表现。这种ETF聚焦于特定行业，从而便于把握阶段性交易机会。而快速聚焦行业动态的另一面，系风险较为集中。但此类基金，也提供了利用行业轮动策略在不同市场条件下寻求超额收益的可能。
尤其当下白色家电板块兼具“低估值、高分红、稳增长”的属性，家电行业的总体估值也仍处于历史低位，家电ETF或具备一定的安全边际以及发展弹性。
此外，行业ETF龙头股占比较高。比如，假设家电ETF中前三大重仓股占比超40%。这意味着，此类基金优先配置行业内市值大、流动性好的龙头股，也增强对行业核心资产的覆盖。与此同时，也平滑了因部分小市值初创型公司波动大对基金总体净值造成的风险。
最后，其高透明度的基金持仓，也有利于更好地了解基金标的，随时掌握基金持仓情况。ETF的较低管理费用也有利于降低交易成本。例如：广发中证全指家用电器ETF联接A，目前基金管理费为0.5%/年，基金托管费0.1%/年。
简言之，在分享行业板块红利的同时，必须清醒认识行业特有的风险属性。此外，建立科学的风险管理体系同样重要，需要保持理性，密切关注行业趋势和政策变化，调整投资策略，寻找收益与风险的平衡。
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