公募“先做药后做医”的布局节奏，正为医药主题基金带来净值提升与切换时机。
今年6、7月份，创新药主题基金开始批量翻倍，使得公募基金的换仓需求加速释放，刺激AI医疗热度的提升。券商中国记者注意到，6月末，多只医疗主题基金、科技主题基金减持甚至清仓创新药，并将减去的仓位替换为AI医疗股票。
8月份以来，伴随着一系列重磅基本面消息与机构资金博弈，AI医疗在股票市场热度明显加速提升，多位明星基金经理判断，今年上半年AI医疗未能受益于创新药行情，考虑到AI医疗板块兼具医药属性与科技属性， AI医疗有望分流资金覆盖，但也须关注主题投资弱化后的风险问题。
AI医疗赛道热度加速接棒
在主题行情轮动的节奏型行情中，尽可能在短时间博取最大收益，已是基金换仓需求的根本出发点。
基金经理在创新药赛道早已赚得盆满钵满，Wind数据显示，截至8月17日，医疗主题基金产品在全市场最高收益率飙升至近150%，在短短8个月内，如此高的收益率，几乎全部来源于“药物”这一细分领域。
以汇添富基金旗下的汇添富香港优势基金为例，其在今年6月末的前十大股票持仓，包括映恩生物、科伦博泰、三生制药、石药集团等，皆为大医疗赛道的药物类公司。长城医药产业精选、易方达全球医药行业等基金，也在十大重仓股选择上同样只安排药物股，这种极致的单押策略，为基金产品带来了超额回报，均在年内实现翻倍收益。
然而，随着大量机构资金流入市场拥抱创新药，被公募抱团的局面已达到一个小高峰，获利筹码的累积与市场主题投资不断轮动，切换需求在创新药翻倍基批量出现后开始强化，细枝末节的策略变化也在大医疗行业悄然出现。
“创新药与AI医疗本质上处于不同的发展阶段。”长城医药产业精选基金经理梁福睿分析道：“当前创新药已进入成果集中兑现期，从临床数据到管线落地都呈现出明确的突破态势，这种确定性为投资提供了更清晰的业绩爆发锚点；而AI医疗目前更多处于产品力验证与商业化模式探索的早期阶段，虽然想象空间广阔，但短期仍需观察实际落地效果与可持续性。”
多位管理医疗主题产品的基金经理均强调，创新药与AI医疗是医药行业最大的两个新兴主题，创新药成熟在前，AI医疗成熟在后，在医疗新技术、新产品上的布局必须考虑节奏，才能获得最大的收益空间，即“先做药后做医”。
鹏华基金权益投资二部副总经理、基金经理金笑非认为，2025年对创新药领域长期看好，是他目前重仓的方向，但也逐步提高组合的进攻性，作为调仓思路，比如AI医疗。
明星基金减持创新药更换AI医疗
基金经理“先药后医”的布局节奏，在股票市场上已经开始逐步映射，多只医疗行业基金、明星基金在今年6月末减持创新药，并将仓位更换为AI医疗。
进入8月份，AI医疗公司突然在市场上变得异常活跃，大有赶超创新药热度的趋势，创金合信基金旗下QDII产品覆盖的美股AI医疗Tempus AI公司突然强势上攻，这只全球AI医疗巨头在短短两周内累计上涨超30%。
6月末，基金经理在港股市场已提前布局AI医疗股票，头部公募如银华基金、华夏基金、招商基金、富国基金开始纷纷下场锁定筹码，晶泰控股、讯飞时代天使、医疗科技、云知声等纷纷进入重仓股名单。
券商中国记者注意到，截至6月末，银华基金旗下银华医疗健康基金已将AI医疗公司晶泰控股列为第一大重仓股，个股仓位占比超过8%，在8月4日—15日的10个交易日内，晶泰控股股价飙升近65%。
事实上，基金经理正在给AI医疗前所未有的估值定价，平安基金重仓布局的AI医疗公司云顶新耀在2024年的收入仅有7亿元，但市值却接近300亿港元，这体现出基金经理对AI医疗这种新技术、新物种给予较多的估值宽容度。
此外，2024年收入仅约9亿元的云知声，股价在7—8月持续飙涨，市值也一度突破500亿港元。
基金经理也在加速兑现创新药股票筹码，以将仓位切换到AI医疗股票上。
具体来看，截至6月末，万家健康产业基金将创新药龙头股科伦博泰生物卖出，此前该股为基金的第一大重仓股，而今，包括科伦博泰生物、药明康德等药物股已退出前十大股票名单，取而代之的是讯飞医疗科技、晶泰控股，这两只AI医疗股票分列万家健康产业基金的第六大、第五大重仓股。
前海开源基金、华夏基金、惠升基金等也同样加速布局AI医疗，惠升医药混合基金在6月末减持了创新药股票，并大幅度增加AI医疗的仓位，百济神州、信达生物、瀚森制药等药物股从该基金的十大重仓股名单中退出，基金经理则将时代天使、九安医疗等AI医疗公司新纳入重仓名单。
AI医疗下半年补涨行情概率大
进入7月，创新药主题基金收益开始批量翻倍，基金经理对AI医疗接棒和切换的预期大大提升。
长城久嘉创新成长基金经理龙宇飞告诉券商中国记者，AI医疗相关板块今年上半年表现较为乏力。AI医疗的市场认可度和关注度暂时不及创新药，AI医疗板块兼具医药属性与科技属性，但过去几个月未明显体现出与医药板块的联动性。
“随着三四季度来临，AI医疗的投资机会开始明显得到资金关注。”龙宇飞表示，AI医疗赛道内多家公司业绩有望逐步触底回升，这些资金在某一阶段的高低切换过程中，或将分流一些到位置相对较低、未来一两年存在较多变化的公司，AI医疗领域仍有相关标的值得挖掘。
华安医药生物基金经理桑翔宇也认为，AI医疗有望成为2025年的年度投资主题， AI+制药主打“卖铲人”逻辑， AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。
桑翔宇表示，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径，重点关注有数据的企业，与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
责编：战术恒
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