光刻胶界，冲出一匹黑马！
光刻胶，被称为半导体材料“皇冠上的明珠”，在芯片制造中甚至与光刻机齐名，可见其特殊地位。
按照曝光波长的不同，半导体光刻胶可以分为G线、I线、KrF、ArF和EUV五大类，生产难度依次升高，适用的芯片也越来越先进，并且各大类下属又包含众多小类。
正因为其配方复杂，种类繁多，原材料供应受限，全球光刻胶市场呈现海外厂商高度垄断的格局。现如今，我国正处于光刻胶国产替代的关键阶段。
国产光刻胶企业，百花齐放！
其中，彤程新材KrF和ArF光刻胶均实现量产；南大光电2024年ArF光刻胶营收突破千万；晶瑞电材I线光刻胶国内市占率超40%；华懋科技是国内少数实现“单体-树脂-光刻胶”闭环的企业......
这些公司要么研发半导体光刻胶多年，像南大光电；要么具有生产光刻胶上游材料的技术基础，如华懋科技（徐州博康），总之在我国光刻胶市场成名已久。
但却有一个企业，短短2年就能完成半导体光刻胶从研发，到客户验证，再到量产的全过程。
那就是，鼎龙股份。
2023年，公司正式布局半导体光刻胶，主攻高端KrF光刻胶和浸没式ArF光刻胶，能够配套0.25微米到7纳米的半导体先进制程工艺。
到2024年底，鼎龙股份发布公告称，有两款晶圆光刻胶分别收到了两家国内主流晶圆厂客户的订单，且金额超百万元。
要知道，不管是半导体材料还是设备，在获得订单之前都要经过下游晶圆厂严格的测试，时间甚至长达几年，具体取决于产品性能等因素。
而鼎龙股份能在短时间内通过验证，可见公司晶圆光刻胶性能还是比较过关的。
截至2025年6月，公司已经布局的高端晶圆光刻胶超过20款，其中有12款送样客户端验证，7款进入加仑样阶段。
当然了，产能方面，鼎龙股份也在同步跟进。
目前公司潜江一期工厂已经拥有年产30吨KrF/ArF高端晶圆光刻胶产线。并且 2025年4月公司，还发行9.1亿元的可转债，其中4.8亿元将用于年产300吨KrF/ArF光刻胶产业化项目。
而鼎龙股份的光刻胶业务之所以能突飞猛进，离不开2个要素：
一个是，舍得投入研发。
2020年-2025年一季度，鼎龙股份的研发费用率基本在持续上升，从9.06%提升到14.67%。
对比可见，公司2025年一季度的研发力度已经远远超过南大光电（6.55%）、彤程新材（6.4%）、晶瑞电材（5.2%）等同行，甚至比北方华创（12.51%）还要高。
一个是，具备经验基础。
虽说鼎龙股份以打印复印通用耗材起家，但其在半导体材料方面并非一无所知。
在研发晶圆光刻胶之前，公司在半导体CMP工艺材料、半导体显示材料、半导体先进封装材料领域都已经建立了一定的优势。
- CMP材料，国内唯一一家。
CMP抛光是让晶圆表面变平坦的过程，需要用到抛光垫、抛光液和清洗液，合计价值量占半导体材料市场的7%左右。
鼎龙股份是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫生产商。
同时，公司还成功开发了抛光液和清洗液，削减了安集科技在国内抛光液领域的稀缺性
根据业绩预告，2025年上半年，鼎龙股份CMP抛光垫营收同比增长59%，抛光液和清洗液也同比增长近60%，其中铜制抛光液实现首次订单突破，还有多种抛光液在陆续起量。
总之，公司正在朝着国内首家也是唯一一家CMP环节全产品综合性方案提供商的目标稳步前进。
- 显示材料，第一供应商。
鼎龙股份的半导体显示材料业务，同样针对OLED显示屏幕市场上游核心国产化率较低的材料，包括YPI（黄色聚酰亚胺）、PSPI（光敏聚酰亚胺）等。
目前，公司YPI、PSPI等产品已经在客户端规模销售，并且还是国内部分主流显示面板客户YPI、PSPI产品的第一供应商。
随着公司客户数量持续拓展，叠加下游显示客户产能利用率逐渐提升，公司的半导体显示材料营收增长显著，从2022年的4728万元增长到2024年的4.02亿元，年复合增速超过190%。
2025年上半年，公司的半导体显示材料业务营收依然保持着高速增长态势，同比增长了62%。
- 先进封装材料，顺利导入客户。
公司在半导体封装材料方面重点开发了半导体封装PI（聚酰亚胺）、临时键合胶（TBA）产品，提前布局接下来的先进封装浪潮。
例如，公司半导体封装PI已经研发了7款产品，其中6款处于送样验证阶段；临时键合胶的进展更为迅速，公司已经完成了客户端的量产导入，在2024年下半年获得订单。
虽然到2025年上半年，鼎龙股份半导体封装材料规模依旧不大，收入只有860万元，但胜在处于稳步推进过程之中。
而得益于半导体材料业务的扩张，公司业绩和盈利能力均产生了“质”的飞跃。
首先，业绩维度。
除个别年份外，2020-2024年，公司业绩基本处于增长趋势，营收从18.17亿元一路上升到突破30亿大关，净利润更是从亏损1.6亿元摇身一变为盈利5.21亿元。
2025年一季度，鼎龙股份的业绩态势依旧不变，实现营收8.24亿元，同比增长16.37%，实现净利润1.41亿元，同比上升72.84%。
其次，盈利能力维度。
高附加值的半导体材料对公司盈利能力的提升更让人眼前一亮。
2020-2025年一季度，鼎龙股份毛利率从32.77%上升到48.83%，净利率从-7.21%上升到20.44%。
48.83%的毛利率水平已经比南大光电、彤程新材、江丰电子等同行高出10-20个百分点，甚至比片仔癀都高。
更为关键的是，鼎龙股份还在推进上游原材料的国产化和自主化。
例如，抛光垫方面，公司已经全面实现CMP抛光硬垫三大核心原材料——预聚体、微球、缓冲垫的自主生产。
一方面，这有助于满足产品生产自主可控和供应安全；另一方面，还能够带来成本优势，有望进一步提升公司的盈利能力。
最后，总结一下。
黑马，往往低调、创新、坚持，而鼎龙股份正是这样的企业。
公司能在国内半导体光刻胶领域迅速崭露头角，离不开大量的研发投入和技术创新，同时也是公司数十年耕耘的结果。
以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。
