胖东来模式难救永辉超市。
8月21日上午，永辉超市（601933）召开2025年上半年业绩说明会，根据前一天晚间披露的财报，今年上半年公司营收299.48亿元，同比下滑20.73%；且由盈转亏，归母净利润由去年同期的2.75亿元转为亏损2.41亿元。
自从去年开始“学习胖东来”、以品质零售作为战略核心后，永辉超市开启了一系列调整 和关店动作，目前仍处于阵痛期，管理层预计公司盈利情况将在四季度好转，全年来看将继续承压。
水芙蓉 摄
未披露调改后门店经营数据
今年3月的股东大会上，永辉超市正式成立“学习胖东来”深度转型的改革领导小组，由名创优品创始人叶国富亲自挂帅。
按照当时的规划，今年预计调改200家门店，实际进展比预期的更快。
永辉超市官网数据显示，截至8月21日，其全国调改完成并开业的门店达162家，占存量门店总数（552家）的29%；9月底的目标是完成200家门店调改。
去年调改的一批门店目前已进入稳定运营期，其经营情况如何一直是市场关注的核心问题，多位投资者在业绩交流会上就此向永辉超市管理层提问。
公司CFO吴凯之表示，调改店的销售相比之前取得非常明显的增长，已经进入稳定经营期的调改店整体也已进入稳定盈利状态。但对于已进入平稳期的门店月营收、利润表现，管理层并未给出明确答复，仅表示未来会择机公布相关数据。
除了调改门店，上半年永辉超市还主动关闭了227家亏损门店。
闭店调改大致需要一个半月至两个多月的时间，其间产生一定的租赁及人员赔偿、商品出清和资产报废等成本费用；商品供应链改革；以及整体销售规模减少，是其上半年由盈转亏的主要原因。
可以预见的是，这种阵痛仍将持续。
对于今年全年的业绩预期，管理层在业绩会上已经打了个“预防针”。
吴凯之表示，由于今年闭店数量较多，全年整体营收额将低于去年（786.4亿元）；由于调改工作的稳步推进，剩余的持续经营门店预计在下半年迎来明显的销售同比增长。在调改转型工作短期阵痛下，今年全年公司盈亏水平将继续承压，但预计进入四季度后会明显好转。
募资40亿继续调改
按照计划，永辉超市将在明年完成所有存量门店的调改，而过去四年的持续亏损（累计净亏损超95亿元）使其资金承压。
为将改革继续，永辉超市于7月30日发布公司上市以来最大规模的定增预案。
拟募资不超过39.92亿元，其中80%左右资金（超32亿元）将投入“胖东来模式”门店的调改升级，包括对商品结构、购物体验、组织架构及薪酬等多个方面开展系列化改革。
按照公司管理层的设想，提高自有商品比例、打造大爆品是商品方面的调整核心。
今年的计划是先孵化10个大单品，未来三年计划孵化100个亿元级别大单品。截至上半年末，永辉自有品牌仅上线两款核心单品——YONGHUI橙汁和微胶囊香氛酵素洗衣液，具体销售情况尚未披露。
左宇 摄
对于供应链体系的变革，永辉超市在7月公开反腐，发布《致供应商伙伴的一封公开信》，希望通过多重手段构建更高效、更透明、更具竞争力的新型供应链体系，提高选品质量和价格优势。
“体验变好了、服务更细致了”，是很多消费者前往调改后门店的共识，但对永辉超市员工而言可能是另一种体验。
多位员工在社交平台上发帖抱怨，调改后工作内容大幅增加，培训、检查、加班不断，但到手薪资与之前相差不大，假期还变少了，“想学胖东来，但又舍不得员工好”。
而在胖东来，良好的服务体验并非是通过压榨员工得到的，为消费者让利、让员工靠工作过上好日子，才是其企业文化。
