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撰文|杆姐&编辑|爱丽丝
平安银行，这艘曾经高速航行的零售战舰，似乎仍行驶在充满挑战的深水区。
2025年8月22日晚，平安银行如期披露上半年业绩报告。作为第一位“吃螃蟹”的股份制银行，平安银行这个头开得并不是很好：因为营收、利润依然深陷“双降”困局。
这家中国股份制银行中最具特色、曾以“零售之王”光环加身的银行，2025的上半年让人有点着急。
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财报数据显示，2025年上半年，平安银行实现营业收入693.85亿元，同比下降10.0%；归属于母公司股东的净利润248.7亿元，同比下降3.9%，继续延续一季度的“双降”趋势。
略好一点的是，上半年无论是营收还是净利润降幅相比一季度都有所缩窄，这说明二季度的降幅低了些。
先说营收，杠杆游戏看到，上半年平安银行营收下滑一大原因是净利息收入减少，这部分营收期内同比下滑9.3%至445.07亿元，占总营收比重约64.1%，比去年同比有所增加。
净息差是银行业的“生命线”，也是平安银行2025上半年业绩异动的核心矛盾点。上半年1.80%的年化净息差，不仅同比降16个基点，环比一季度的1.83%也再降3个基点。这背后是整个银行业共同面临的世纪难题——净息差的持续收窄。
基于此，上半年平安银行资产端收益率几乎全线“溃败”，其中发放贷款和垫款平均收益率4.03%，跌76个基点；个人贷款收益率下降86个基点，企业贷款收益率下降56个基点。
平安银行曾经引以为傲的零售业务“瘦身”仍在继续。上半年个人贷款余额下降2.3%，信用卡应收账款锐减9.2%，消费性贷款收缩3.5%。零售金融业务营业收入占比从50.7%降至44.8%，利润贡献占比从7.0%骤降至4.0%。
好在负债端的成本控制有降低：上半年平安银行吸收存款平均付息率1.76%，下降42个基点。
利息收入承压之下，非利息收入被各大银行视为穿越利率周期的“第二增长曲线”。
然而，平安银行上半年的非息收入表现同样不尽如人意。报告期内，其手续费及佣金净收入为127.39亿元，同比下降2.0%。
主要归因于两个方面：一是资本市场波动，影响了其核心战略之一的财富管理业务。居民投资意愿趋于保守，导致基金、保险等代销产品收入减少。
二是宏观经济环境下，居民消费意愿尚未完全恢复，这直接影响了信用卡等业务相关的交易手续费收入。
尽管平安银行一直致力于打造强大的财富管理平台 但现实的骨感表明，这条“长坡厚雪”的赛道，走起来并不轻松。
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在收入端“开源”不利的情况下，平安银行在“节流”上做足了文章，这成为财报中为数不多的亮点。
2025年上半年，其业务及管理费用为192.06亿元，同比下降了9.0% 。同时，信用及其他资产减值损失计提194.50亿元，同比大幅下降16.0%。
财报里杠杆游戏看到，费用的压降和减值计提的减少，是平安银行利润降幅（-3.9%）远小于营收降幅（-10.0%）的关键原因。
然而，这种“以丰补歉”式的利润调节也存在其B面。
一方面，减值计提的减少，需要建立在资产质量持续稳健的绝对信心之上；另一方面，过度压缩成本可能会影响对未来的战略性投入，如科技研发和人才储备。这是一种短期财务表现与长期竞争力之间的艰难平衡。
资产质量方面，平安银行有点喜忧参半。
一方面上半年平安银行不良贷款率1.05%，较上年末微降0.01个百分点，看似资产质量保持平稳。
但拆分结构后如下图可见，有点“个人贷持续改善、企业贷风险抬头”的分化格局。尤其是房地产相关贷款的不良率上升，成为潜在风险点。
在营收利润双降的背景下，平安银行的资本充足率却不降反升：核心一级资本充足率9.31%，一级资本充足率10.85%，资本充足率13.26%。
这种“逆势提升”反而需要警惕，因为它反映的很可能不是资本创造能力的增强，而是风险资产扩张的放缓。
当银行不敢投放贷款、不愿承担风险时，资本充足率自然提高。
从风险抵补能力看，平安银行的“缓冲垫”有所变薄。上半年其拨备覆盖率238.48%，较2024年末降12.23个百分点，虽仍远高于130%的监管红线，但较2023年末的277.63%已累计下降39.15个百分点；拨贷比2.51%，也较上年末降0.15个百分点。
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与过去几年动辄双位数左右的资产增速相比，平安银行上半年的规模扩张显得更为“克制”。
截至6月末，平安银行资产总额5.87万亿元，较2024年末增长1.8%；发放贷款和垫款总额3.41万亿元，较上年末增长1.0%。
当宏观变量不见反转，银行只能向内求生。
银行需要重新定位自己的价值主张，找到在新的市场环境下的生存之道。这可能意味着业务结构的调整、客户策略的变化、盈利模式的转变，甚至是组织架构的重塑。
在杠杆游戏看来，平安银行的特殊性在于其业务结构：零售业务占比较高，而零售贷款收益率在利率下行周期中下降幅度更大。这使得平安银行在本轮周期中受伤更重，调整也更剧烈。
但平安银行也有其独特优势：综合金融模式的协同效应正在发挥，科技能力的长期积累可能在未来兑现。只是这些“慢变量”能否跑赢“快周期”，仍是未知数。
总之，目前平安银行正处在一个关键的战略十字路口。单纯的“节衣缩食”无法赢得未来，如何顺利穿越周期、在息差收窄背景下实现可持续增长，才是王道。
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