模拟芯片行业库存出清迎来复苏，德州仪器、亚德诺营收转正，国内思瑞浦、纳芯微等模拟芯片厂商业绩回暖。另外，2025年6月与8月，德州仪器先后两次对模拟芯片产品进行提价，模拟芯片价格战或将结束，国内厂商所面临的竞争压力得到进一步缓解。
胡楠/文
全球模拟芯片行业迎来久违的暖意，2025年二季度，海外模拟芯片大厂亚德诺营业收入在连续7个季度同比减少后首季度同比转正；德州仪器营业收入也在连续9个季度同比下降后同比转正，并连续两个季度同比正增长。
国内模拟芯片头部企业业绩也明显回暖，2025年上半年，思瑞浦实现净利润6569万元，同比大幅扭亏；纳芯微亏损由2024年同期的-2.69亿元收窄至-7801万元；圣邦股份实现营业收入、净利润双增长。
继2025年6月产品集体涨价之后，德州仪器在8月再次启动新一轮涨价，产品涨价幅度超过6月。另外，2025年9月13日，商务部决定对原产于美国的进口相关模拟芯片产品进行反倾销立案调查，这利好国内模拟芯片业绩的复苏。
对于国内模拟芯片厂商来说，模拟芯片市场正逐步复苏，竞争环境得到改善，国产模拟芯片将有更多机会实现在工业和汽车领域的应用，以及实现在高端消费领域的国产替代。
行业复苏与竞争改善
2025年上半年，随着模拟芯片下游库存去化，以及人工智能、消费电子拉动下游需求回暖等因素影响，全球模拟芯片市场重回增长。据WSTS统计，全球半导体市场规模达到3460.00亿美元，同比增长18.90%，其中，模拟芯片市场增速约为4.00%，增速由负转正。
模拟芯片市场的回暖，除了有研究机构的调研数据作为佐证，还能从头部厂商的业绩中清晰看出。IC Insights数据显示，2023年全球模拟芯片排名中前十家企业均为海外公司，合计市场份额为68.00%。其中，德州仪器以16.00%的市场份额占据首位，亚德诺以15.00%的市场份额位居第二。
由于欧美国家集成电路技术起源较早，积累了资金、技术、客户等优势，国内模拟芯片市场的主导权仍在海外厂商手中。据华创证券研报，中国模拟芯片自给率从2019年的9.00%增至2024年的16.00%以上，呈现出良好的增长态势。其中，消费电子领域国产化率约为40.00%至50.00%；通信领域国产替代率约为20.00%至25.00%；工业领域国产替代率约为10.00%至15.00%；汽车电子领域国产替代率仅为5.00%。
因此，德州仪器、亚德诺业绩变动对于行业趋势有着一定的指引作用。据Choice数据，2025年上半年，德州仪器营业收入为85.17亿美元，同比增长13.82%，净利润为24.74亿美元，同比增长10.84%；2025财年上半年，亚德诺营业收入为50.63亿美元，同比增长8.38%，净利润为9.61亿美元，同比增长25.64%。
从数据来看，在经历了2023年至2024年的低迷后，德州仪器与亚德诺业绩重回增长，这也表明模拟芯片行业正在逐步摆脱低谷，进入复苏周期。
德州仪器开始对模拟芯片产品进行提价。据东莞证券研报，继2025年6月初完成首次产品价格调整后，德州仪器在8月再次实施涨价，与首次调价相比，此次涨价涉及的产品型号更广泛，涨价幅度也更大。
从产品类别来看，此次涨价呈现三大特征：第一，工业控制领域成为主战场，四成以上的工控类产品提价。例如，工厂自动化用16位ADC芯片单价从3.20美元增至4.10美元；第二，车规级产品提价显著，新能源汽车BMS专用隔离芯片价格上涨22.00%，车载信息娱乐系统电源管理芯片涨幅在18.00%至25.00%；消费电子与通信产品温和调价，电源管理芯片及射频前端芯片价格上浮5.00%至15.00%。
针对德州仪器的提价行为，华安证券、国信证券等机构认为，这意味着国内模拟芯片价格战或将结束，国内厂商所面临的竞争压力得到缓解。另外，由于德州仪器涨价较为突然，客户无法对现有量产产品进行直接替代，但如果国内模拟芯片厂商不跟进涨价，在一段时间验证后，下游客户新品量产可逐渐实现国产替代。
更为重要的是，2025年9月13日，商务部决定对原产于美国的进口相关模拟芯片产品进行反倾销立案调查。调查涉及自美国进口的通用结构及栅极驱动芯片。据江苏省半导体协会提供的数据显示，2022年至2024年，申请调查产品自美国进口量累计增长37.00%，进口价格累计下降52.00%，压低和抑制了国内产品销售价格。
对此，东海证券认为上述反倾销调查有助于重塑模拟芯片产业发展环境，一方面保障了本土企业的生存空间，维护产业链安全。另一方面有助于促进中高端领域模拟芯片的国产替代进程。
国内多数企业正增长
新能源汽车、人工智能、机器人等新兴领域的快速发展，国内部分模拟芯片企业业绩出现回暖迹象。据Choice数据，2025年上半年，思瑞浦实现营业收入9.49亿元，同比增长87.33%，营业收入已连续5个季度稳步增长；归属于上市公司股东的净利润为6569万元，剔除股份支付费用影响后，归属于上市公司股东的净利润为7815万元，同比扭亏为盈。
2024年以前，思瑞浦主要产品集中于通信、工业领域，信号链芯片占其营业收入的比重接近八成。为了优化产品结构以及推动业绩增长，2024年10月，公司以10.60亿元的价格完成对电源管理芯片厂商创芯微全部股权的收购。
对创芯微并表后，思瑞浦收入结构得到明显优化，2025年上半年，公司信号链芯片销售收入为6.43亿元，同比增长54.66%；电源管理芯片销售收入为3.06亿元，同比增长246.11%。
此外，2025年上半年，思瑞浦信号链芯片毛利率由49.53%提升至50.37%；同时，创芯微在剔除股份支付费用影响后，净利润为3642万元。在内生与外生因素的双重推动下，上市公司整体盈利能力得到改善。
同期，纳芯微营业收入为15.24亿元，同比增长79.49%。分季度数据来看，公司营业收入已经连续5个季度保持正增长，并持续创出新高。与此同时，公司亏损金额也在收窄，报告期内，纳芯微归属于上市公司股东的亏损由-2.69亿元收窄至-7801万元。
对于业绩增长的原因，纳芯微在半年报中表示，受汽车电子需求持续稳健增长，泛能源领域行业呈现复苏态势，以及麦歌恩并表因素的积极影响，公司各下游市场营业收入同比均有所增长。而且，由于产品结构进一步优化，毛利率同比提升，导致公司亏损明显收窄。
作为产品全面覆盖信号链及电源管理两大领域，产品超过5900种的圣邦股份，其业绩在2024年就已经实现反转，公司营业收入为33.47亿元，同比增长27.96%，归属于母公司股东的净利润为5亿元，同比增长78.17%。
2025年上半年，圣邦股份业绩延续了2024年的增长态势，其营业收入为18.19亿元，同比增长15.37%，归属于母公司股东的净利润为2.01亿元，同比增长12.42%。
值得一提的是，报告期内，圣邦股份加大研发投入力度，研发费用金额为5.08亿元，同比增长21.54%，高于当期营业收入增速。另外，研发费用占当期营业收入的比重也由2024年同期的26.49%提升至27.90%。
在运营效率方面，2025年6月末，思瑞浦账面存货金额为3.74亿元，与上年同期大体持平。不过，公司存货周转天数却由上年同期的272.11天下降至134.32天，运营效率明显提升。
2025年6月末，由于并表麦歌恩，纳芯微账面存货金额由上年同期的7.39亿元增至10.53亿元。不过，公司存货周转天数并未因存货的增长而增加，其周转天数由2024年上半年的251.33天降至172.00天；圣邦股份账面存货金额由上年同期的9.39亿元增至11.56亿元，受其影响，公司存货周转天数由220.45天增至230.62天。
另外，据Choice数据，A股共有34家从事模拟芯片设计与研发的企业。除了上述3家厂商，2025年上半年，实现营业收入同比增长的企业还包括南芯科技、芯朋微、富满微等21家企业。其中，实现营业收入、净利润（含亏损收窄）双改善的业绩共计16家。
本文刊于09月20日出版的《证券市场周刊》
