在近日举行的2024年股东大会上，招商银行行长王良的一席话，让银行的一组经营数据成为关注焦点。
“今年一季度是一个重要的拐点。如果不良率和净息差的水平出现‘倒挂’，就意味着银行难以覆盖信用成本、运营成本和资本成本，这将给银行的可持续发展带来巨大的挑战。”王良说道。
这番话的背景在于，今年一季度多数上市银行盈利表现低于预期，不少银行的净息差走低、不良率抬头，二者甚至出现了罕见的“倒挂”。
从行业来看，金融监管总局数据显示，今年一季度，我国商业银行净息差进一步收窄至1.43%，较去年四季度末下降了9个基点（BP）；同时不良贷款率上升了0.01个百分点，达到1.51%。这种“倒挂”，还是行业首次。
而随着半年报成绩披露期临近，银行的业绩成色再次受到广泛关注。银行的可持续发展，挑战究竟有多大？
银行净息差与不良率首次“倒挂” 图/图虫创意
首次“倒挂”背后
净息差与不良率“倒挂”，究竟意味着什么？
从定义上看，净息差是银行贷款利息收入和存款利息支出之间的差额，反映银行的盈利能力；而不良率则是银行不良贷款占总贷款的比例，反映银行资产质量的风险程度。
尊彩黄金产业研究院院长吴龙对中国新闻周刊表示，不良贷款率与净息差的（计算）分母不同，一个是生息资产，一个是贷款总额，二者对比基础不同；此外，不良率属于存量概念，净息差属于流量概念，概念基础也不一致。
“净息差与不良率的内在关系本质是银行收益与风险的动态平衡问题。尽管将净息差与不良率直接比较绝对值不严谨，但净息差与不良率的长期‘剪刀差’（如净息差连续5年下降、不良率持续攀升）能反映银行盈利能力与风险压力的背离态势。”吴龙说道。
也就是说，虽然二者不能直接用来比较，但二者的“倒挂”确实释放出一定的经营压力信号。
根据金融监管总局披露的数据，2025年一季度，国有大行、股份制银行、城商行、民营银行、农商行的净息差分别为1.33%、1.56%、1.37%、3.95%、1.58%。不良率方面，国有大行和股份制银行最低，分别为1.22%和1.23%，城商行和民营银行的不良贷款率为1.79%和1.76%，农商行不良贷款率则达到2.86%。
图为2025年一季度，国有大行、股份制银行、城商行、民营银行、农商行的净息差
2025年一季度，城商行与农商行的行业净息差均低于不良率。
具体到已上市的银行，出现“倒挂”情况的银行比例超过四分之一。Wind数据显示，今年一季度，42家A股上市银行中，共有11家净息差数值低于不良率数值，出现“倒挂”情况，包括1家国有大行（交通银行）、2家股份行（华夏银行、民生银行）和6家城商行（北京银行、西安银行、上海银行、郑州银行、贵阳银行、兰州银行）、2家农商行（紫金银行、青农商行）。
安邦智库（ANBOUND）研究中心研究员魏宏旭对中国新闻周刊进一步解读，净息差与不良率出现“倒挂”，意味着银行的主要业务可能面临一定的亏损压力，或只能依靠中间业务或者投资业务“赚钱”弥补信贷业务的损失，这也意味着银行经营压力的增大。
以股份行中出现“倒挂”的华夏银行为例，2025年一季报显示，截至报告期末，该行不良贷款率为1.61%，比上年末上升0.01个百分点，净息差仅为1.57%，较2024年末下滑0.02个百分点。
虽然近年来华夏银行不良率呈现波动式下降趋势，从2022年上半年末的1.79%下降到2025年一季度的1.61%，但其净息差收窄幅度更甚，2022年上半年末该行净息差尚能保持在2%以上，到2024年上半年降至1.61%，2025年一季度继续下滑至1.57%，这直接导致“倒挂”的发生。
与之对应，华夏银行一季度实现营业收入181.94亿元，同比下降17.73%，实现归母净利润50.63亿元，同比下降14.04%，创下了该行近20年最差的一季度表现。
华夏银行在今年2月召开的2025年工作会议上，提出全面开展专项行动，包括深化“息差提升1BP”、锚定市场份额提升至1%目标、每个分行至少解决1个老大难不良处置问题等。而今看，成效有待显现。
规模相对更小的城农商行，面临的压力也更大，“倒挂”现象更为普遍。以兰州银行为例，其2025年一季度净息差为1.46%，不良贷款率为1.81%，差值为-0.35%，属于城农商行梯队里指标差值最大的。
2025年一季度，兰州银行实现营业收入20.37亿元，同比增长3.26%；实现归母净利润5.59亿元，同比增长2.36%。虽然业绩实现正向增长、1.81%的不良率较2024年末下降0.02%，但其仍是已披露一季报的上市城商行中不良率最高的银行。
关于不良率的控制，兰州银行回复中国新闻周刊表示，近年来该行在不良资产分类新规从严要求背景下，从构建“现金清收+重组盘活+核销处置+批量转让”存量不良化解模式、强化源头管控、把好新增贷款质量关、完善风险治理架构、构建智能风控中枢等5个维度来提升信贷资产风险管控能力。
净息差与不良率“倒挂”说明银行赚钱更难了 网络图
银行转型得提速了
而对银行经营来说，净息差与不良率的意义不止于此。二者的“倒挂”不仅意味着经营压力的增大，更说明银行赚钱更难了。
国信证券研报指出，银行净利润增长乏力主要受到三个因素的影响：净息差持续回落、部分领域风险暴露和生息资产规模下降。
其中，净息差的持续下降是影响净利润增长的首要因素。事实上，息差压力已经成为银行业的持续挑战。
根据安永报告数据，截至2024年末，58家A股和港股上市银行的平均净息差为1.52%，已连续5年下降。而从各家上市银行近期召开的股东大会来看，银行业净息差进而盈利承压的趋势尚未有明显触底信号。
这种情况下，非息收入成为必争之地。很多银行通过提高中间业务收入占比、加大债券投资等转型措施来对冲利差收窄的影响。
问题在于，转型是充满挑战的，不同银行的自身情况与能力半径也不尽相同。对银行来说，投资收益带来业绩增长的可持续性有待观察。
仍以华夏银行为例，2024年，得益于第四季度的“债牛”，华夏银行实现投资净收益157亿元，相当于2020年的8倍。该行投资收益占营收比重高达16.16%，对比之下招商银行仅为8.85%。
而随着今年以来利率市场波动较大，近几年加大对债市投入的华夏银行受到了影响，今年一季度该行总投资收益转为亏损超1.5亿元。失去投资收益对业绩的支撑，叠加利息净收入持续下滑，造成了华夏银行一季度净利润同比下滑14.04%的局面。
就在7月14日，央行金融市场司负责人提示：中小银行债券投资需保持合理“度”，把握好收益与风险平衡，个别激进投资的金融机构需关注利率和信用风险。
这里虽然没有点名具体是哪些金融机构，但依旧值得华夏银行警惕。
对于银行来说，仅仅尝试做好“投资”这项副业是远远不够的，还应以自身实力练就更为平稳的破局方式。
在上海大学上海科技金融研究所高级研究员、教授陆岷峰看来，从更深层次来分析，指标“倒挂”暴露了银行业发展中的结构性矛盾：资产端收益率持续下行与负债端成本刚性的矛盾；规模扩张模式与资本约束的矛盾；风险暴露滞后性与收益即时性的矛盾。
“种种挑战下，我国商业银行必须重构盈利模式：从依赖规模扩张转向精细化管理，从同质化竞争转向差异化风险定价，需聚焦‘资产端增效+负债端减压’的双轮驱动。未来银行业或将加速分化，那些具备更强风险定价能力和成本控制优势的银行，才能在这场‘息差保卫战’中存活下来。”陆岷峰指出。
参考资料：
《银行股涨势如虹，净息差和不良率却“倒挂”，银行盈利承压如何破局？》，2025-07-11，第一财经
《「净息差-不良率」42家上市银行大排名》，2025-07-11，看懂经济
记者：于盛梅
编辑：余源
