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网易汽车5月12日报道近日，全球动力电池龙头宁德时代（CATL）宣布将于2025年5月20日正式登陆香港联交所主板，发行价格上限设定为每股263港，预计募资规模达40-50亿美元，有望成为近年来港股市场最大规模的IPO之一。据报告，此次上市募资额的90%将用于匈牙利工厂建设，进一步强化全球供应链布局。
此次IPO吸引了众多知名投资者的关注，包括能源巨头、主权财富基金以及顶级市场化机构等。据披露，中石化、科威特投资局（KIA）、高瓴资本、高毅资产、瑞银资管（UBS）、橡树资本（Oaktree）、未来资产（Mirae）、加拿大皇家银行（RBC）、太保、泰康、博裕、景林等均已参与此次基石认购，认购金额高达203.71亿港元（按发行价格上限每股263.00港元计算）。
根据公告，宁德时代港股发行价上限（263港元）与A股现价基本持平，这一高定价策略的背后是其远超行业平均的财务表现与技术统治力。财报显示，2025年一季度，公司实现营业收入847.05亿元，同比增长6.18%；归属于上市公司股东的净利润为139.63亿元，同比大幅增长32.85%，综合毛利率达24.4%。
动力电池市场方面，受国内新能源乘用车市场销售增长带动，宁德时代2025年第一季度动力电池销量为103GWh，同比增长36%。根据全球知名市场研究机构SNE Research的最新数据，1-3月宁德时代动力电池装车量为57.53GWh，同比增长39%，全球市占率为38.3%，是全球唯一连续四年市占率超30%的厂商；1-2月欧洲市占率为43%，同比提升8个百分点，较第二名高出13个百分点。
在储能市场，第一季度储能销量占比接近20%，形成“双轮驱动”增长模式。2025年1月18日宁德时代成为阿联酋RTC19GWh8小时数据中心项目中的首选电池储能系统供应商；3月6日，全球基础设施投商Quinbrook Infrastructure Partners宣布与中国储能系统（BESS）巨头宁德时代（CATL）合作，推出全球首款8小时长时储能电池。
值得注意的是，2024年碳酸锂价格较2023年大幅下跌65%，带动整体电池售价下行。在原材料价格波动中，宁德时代通过供应链优化、规模效应和技术创新等方式有效控制成本，2025年第一季度单瓦时毛利环比2024年第四季度提升，销售净利率达17.5%，净资产收益率保持稳定。
同时报告显示，宁德时代在欧盟下一代平台订单占比已达50%，预计2025年欧洲市占率将突破50%。大通在研报中指出，得益于销量加速增长、单位经济效益潜在上涨以及技术领先的地位，看好宁德时代的核心竞争优势，将其2025年12月的目标价上调至400元，较去年6月设定的300元的目标价大幅上调33%。
近年来，宁德时代的研发投入一直保持在高位。财报显示，近十年公司累计研发投入超过700亿元，2024年研发投入186.1亿元，占营收5.14%，截至报告期末，公司拥有专利及专利申请合计达43,354项，其中境内拥有专利及专利申请25,439项，境外拥有专利及专利申请17,915项，连续五年位居行业第一，成为锂电领域唯一入选科睿唯安《全球百强创新机构》的企业。
基于全方位的研发优势，宁德时代已打造出行业内最全面、最先进的产品矩阵。公司产品具备高能量密度、长循环寿命、高充电倍率、宽温度适应性、高安全性等性能优势，广泛适用于乘用车、商用车、储能领域及新兴应用场景。
乘用车领域，神行Plus电池实现1000km续航和4C超充，麒麟高功率电池放电功率超1300kW，骁遥增混电池填补增程车型补能短板；商用车领域，天行系列覆盖物流、客车和重卡场景，使用寿命最长达15年300万公里；储能领域，天恒储能系统实现5年零衰减，单体容量6.25MWh，PU100支持6C放电。
此外，自2022年1月宣布正式进军换电市场以来，宁德时代进一步加大了其换电业务领域的布局。宁德时代董事长、CEO曾毓群曾在2024宁德时代巧克力换电生态大会作出判断：到2030年，换电将与家充、公共充电桩形成“三分天下”的补能格局。
2024年年底，宁德时代宣布换电新规划，计划2025年自建1000座巧克力换电站，同时将进军港澳；在规划中，公司将与各方合作伙伴共建站点1万个；随着换电生态壮大，巧克力换电站最终规模将达到3万个。
2025年3月17日，宁德时代与签署战略合作协议，共同打造全球规模最大、技术最领先的乘用车换电服务网络。4月2日，公司与中国石化集团签署合作框架协议，2025年将共同建设不少于500座换电站，长期目标扩展至10000座，共同推动换电标准化建设。
2025年上海国际车展期间，宁德时代发布10款采用巧克力换电技术的新车型，并首次将钠电技术应用于其中，同时深化与车企在换电服务全生态方面的合作，标志着其换电业务迈向新阶段。
盈利能力增加的同时，宁德时代也面临着备受关注的关税压力。新关税政策实施后，中国电池及储能产品对美综合关税将叠加至近50%（2025年）并在2026年攀升至约82.4%。这意味着每出口1GWh的储能系统，中企需额外承担约2.5亿元人民币税费，直接导致了利润率的暴跌。
对此，宁德时代回应表示，美国业务占公司出货比重较小，且去年来已根据环境变化提前做了预案，所以有关关税政策对公司业绩影响较小，正在与客户积极协商解决方案。
早前，宁德时代就曾明确表示要不断推进全球化体系建设，包括海外产能建设运营、海外供应链布局、海外资源及回收布局等。除中国外，宁德时代已陆续在全球多个国家已布局的生产基地，包括德国图林根工厂、匈牙利德布勒森工厂、与Stellantis西班牙合资工厂以及印度尼西亚动力电池产业链项目等。
目前，宁德时代拥有全球最大的锂电池产能规模以及业内领先的全球布局，并通过业务布局构建了远超同行的坚实壁垒。数据显示，2024年前三季度宁德时代来自海外市场的收入占比约三成，已在海外布局多个电池工厂，以满足海外主机厂商“就近配套”的需求。截至2024年9月末，公司在全球拥有13个生产基地、6个研发中心，覆盖64个国家和地区，锂电池产超700GWh，在建产能约240GWh。
本次招股书显示，募资所得的90%将投向匈牙利项目第一期及第二期建设、国际业务拓展及境外营运资金补充，进一步提升本地化供应能力，巩固公司在新能源领域的全球领先地位。
整体来看，宁德时代的港股上市一方面能够为公司的国际化扩张与海外建厂提供资金支持，另一方面能通过本土化的战略布局提高跨境资源的整合。因此，本土化的建厂、扩产不仅可以规避关税政策不稳定带来的风险，还可以进一步扩大海外市场，提高其运营效率和盈利能力。
未来，随着港股上市募资50亿美元，宁德时代将进一步强化欧洲产能及换电网络建设，并通过国际化资本平台吸引战略投资者，加速技术出海。然而，碳酸锂价格波动、地缘政策风险及固态电池技术迭代压力，仍是其全球霸主地位的核心变量。
